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证券时报记者 赵梦桥
2026年起首，A股大叫大进，港股则握续盘整。此前一度领跑港股阛阓的变嫌药、互联网等板块发扬乏力，连带有关基金从客岁的“翻倍基”榜单中淡出。
受利率波动、IPO虹吸效应等身分的影响，流动性已成为港股估值的一大压制，多半基本面优质的个股因成交额极低，经常演出错杀行情。多位柔软港股的基金司理暗意，港股投资需留神“胜率优先于赔率”，信守价值投资之际，散布投资、顾惜个股的流动性风险亦然构建组合的题中之义。
港股基金解围受阻
2025年，变嫌药、东说念主工智能以及红利、有色等板块接连起舞，尤其是港股变嫌药与东说念主工智能板块的“风头”延续至三季度末，彼时共有49只“翻倍基”，港股医药主题基金则占据其中特别比例。
不外，规定2025年末，跟着恒生变嫌药指数回撤，事迹名次榜前端已目生有关主题基金的脚迹，仅有汇添富香港上风精选一只居品涨超112%。步入2026年，恒生指数、恒生科技指数仍未开脱盘整态势，导致有关主题基金也曾事迹发扬赋闲。
华东某公募基金以为，港股走弱主要受多重身分的重复影响，包括南向资金在公募基金基准新规下阶段性回流A股、部分板块抱团交往带来挤出效应，以及阛阓对IPO融资节拍加速、限售股解禁岑岭到来有所担忧等。另外，企业盈利预期下修与外洋流动性扰动，也对港股阛阓形成了一定压制。
值得一提的是，2025年四季度，与港股行情走低违抗的，是南向资金继续借说念ETF奋勇加码。其中，工银国证港股通科技ETF单季度的份额增逾270亿份，华宝中证港股通互联网ETF、广发恒生港股通科技主题ETF和易方达中证港股通互联网ETF等居品也均少见十亿份额的范围增长。
港股流动性困局待解
港股为何跑输A股？多名基金司理指出，流动性是制约港股行情的艰辛身分之一。
统计数据透露，2025年是港股IPO的大年，总募资额约为2800亿港元。凭证预测，2026年仍然有多半企业赴港上市，总募资范围测度跳动3000亿港元。“这对港股流动性而言，是个不小的挑战。”华北某公募基金指出，客岁12月南向资金节拍放缓，当月净流入仅为230亿港元，大幅低于往常月份，这亦然港股近期发扬欠佳的艰辛原因。
现时，港股流动性呈现“头部聚积、尾部穷乏”的结构性特征，短期内的外资波动又加重了这种发扬。从个股方面来看，头部方向交往活跃，跳动70%的中小市值个股则成交极低，流动性分化严重。
嘉实基金基金司理王鑫晨以为，港股发扬存其特殊性，一方面要看国内的基本面，另一方面还受外洋阛阓流动性身分的影响。在阛阓的过度响应之下，好多内需型的上市公司也因为交往宏不雅预期而被理会错杀。
中欧基金基金司理付倍佳也以为，在投资者结构方面，港股的外资参与度、机构占比等比较高，订价更趋感性，因此易受各人资金与风险偏好的影响；在交往机制与流动性方面，港股具备作念空机制，但流动性不足A股，量化交往泥土少，方向容错率较低，误判后股价变嫌与交往冲击成本均较高。
瞻望后市，中原基金指出，现时东说念主民币稳步增值，意味着中国钞票的勾引力在提高、成本流入的倾向在增强，或为港股阛阓引入稀奇的增量资金。在东说念主民币增值周期中，港股相较于A股粗造展现出更高的弹性。
港股投资的“变”与“不变”
在流动性驱动的阛阓中，股价与估值经常波动，因此基本面和盈利才是投资者选股的更大柔软点。
华南某基金司理坦言：“咱们越来越意志到，即便咱们在基本面、工夫面、宏不雅面和情谊面有着一致的指向和判断，最终驱动阛阓变化的时时是十足未知以及未被订价的变量。”
付倍佳以为，港股投资需留神“胜率优先于赔率”，盲目追高赔率容易走进价值陷坑，只有信守价值投资、保握定力方能穿越波动。此外，阛阓系统性风险多由宏不雅冲击激勉，因此投资框架需提高宏不雅研判的权重。
在广发基金基金司理李耀柱看来，港股投资需要成立底线念念维，保握敬畏之心。当先，行动离岸金融阛阓，港股阛阓受各人流动性的影响较大，因此针对流动性风险的着舛误放在第一位，而收敛小市值公司的仓位则是顾惜流动性风险的艰辛设施。其次，需凭证公司基本面和观念质料精选个股，上市公司的历史诚信问题对其估值有着繁密的影响，高质料的上市公司会享受一定的估值溢价。临了，要柔软各人宏不雅波动给阛阓酿成的系统性风险，离岸阛阓关于各人风险事件的响应是较为敏锐的，提前识别风险、作念好风险袒护也短长常艰辛的事情。
科技与消耗或将成为干线
多位采取证券时报记者采访的基金司理均以为，跟着行情握续变嫌，港股在各类钞票中的性价比也进一步突显。
“港股估值相对各人主要阛阓也曾较低，咱们驯顺香港阛阓的茁壮才刚刚开动，而科技钞票的性价比也在渐渐提高。”王鑫晨以为，在港鼓舞说念主工智能的有关中枢公司中，更看好一些基础才调以及互联网、公有云厂商等方向。
南边基金基金司理熊潇雅从干线的角度考量，则更看好在逆境中握住冲突的中国高端制造业，“咱们的科技仍然在发展和冲突，AI大模子和软硬件的诈欺仍然处在握住变嫌和迭代之中，这是中国永久优秀的坐褥力。同期，咱们在行状消耗规模还有相等大的发展空间，在体验式消耗以及性价比消耗中跑出的优秀公司也值得密切柔软”。
当今，在港股基金刊行端，各家公募基金也以科技主题为主。比如，宝盈恒生科技指数、恒生前海港股通科技成长等基金正在刊行，2025年12月设置的路博迈港股通科技亦然科技主题居品。
相较而言，李耀柱更看好情谊消耗、性价比茶饮等具备永久强成长性的赛说念。头部酷爱酷爱消耗企业依托居品变嫌成立各别化的品牌心智，聚积中国经营师红利和供应链上风，打造具备各人语境的高质料文化消耗品天元证券股票注册股票融资_私募开户配资杠杆_股票个股技术分析，永久增长出路可不雅；茶饮行业的竞争时势渐渐天真化，与此前的强前锋周期属性比拟，现时龙头企业基于供应链上风所构建的高性价比竞争力更为褂讪，有望支握其已毕永久安详增长。
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