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21世纪创投不时院不时员 申俊涵
从2002年1月“中关村创业投资开拓资金”认真缔造并干与运作于今，我国政府投资基金的发展仍是有20余年。政府投资基金经过探索试点的1.0时间、全面着花的2.0时间，如今仍是进入深耕易耨的3.0时间。
2025年，数万亿领域的政府投资基金行业迎来顶层瞎想。这年1月7日，国务院办公厅发布《对于促进政府投资基金高质地发展的携带意见》（国办[2025]1号，简称“1号文”），围绕政府投资基金的7个方面提议25项措施，为政府投资基金发展以服务国度计策、股东产业升级、促进革命创业指令标的。
“1号文”的出台为政府投资基金行业发展擘划了明晰蓝图，也记号着政府投资基金认真迈入高质地发展阶段，行业表率进度和基金脱手着力不断擢升。
尔后，各地政府积极反馈“1号文”，将顶层瞎想荡漾为具体活动决策。2025年，山西、黑龙江、福建、浙江、广东、甘肃、大连、上海、新疆等多地出台最新政府投资基金料理办法，将中央政策与本区域践诺情况结合，进行多元化落地旅途探索。
在基金领域方面，跟着“1号文”明确“不以招商引资为看法缔造政府投资基金”及条目县级政府严控新设基金等，各地新设政府投资基金的积极性和速率正在放缓，同期愈加防备对存量基金的整合与后果擢升。
值得详实的是，中央政府层面统筹调控加多，多只国度级基金在本年出台缔造，通过高效竖立激活市集。
“1号文”开启政府投资基金发展新阶段
从政府投资基金料理的政策头绪来看，早在2015年，财政部就颁布了《政府投资基金暂行料理办法》（简称《办法》）。《办法》提到，政府投资基金是指由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会成本共同出资缔造，接收股权投资等市集化神志，开拓社会各种成本投资经济社会发展的要点领域和薄弱设施，撑执关系产业和领域发展的资金。
该《办法》的出台具有划时间意旨，它意味着政府对企业的资金撑执，由财政告成补贴富饶调遣为以政府投资基金为主的市集化运作神志。
随后数年，多个国度层面出台的创投关系文献中，均说起对政府投资基金的携带意见。在2016年，国务院印发《对于促进创业投资执续健康发展的些许意见》（简称《些许意见》）。《些许意见》指出，充分阐扬政府缔造的创业投资开拓基金作用，加强表率料理，加落拓度训诫新的经济增长点，促进劳动增长。
八年之后，国度层面再度出台促进创业投资高质地发展的系统性政策文献，即国务院办公厅在2024年6月印发的《促进创业投资高质地发展的些许政策措施》（“创投十七条”）。其中也提议，优化政府出资的创业投资基金料理，更动完善基金窥探、容错免责机制，健全绩效评价轨制。系统不时惩办政府出资的创业投资基金汇注到期退出问题。
2025年1月，“1号文”重磅发布，把政府投资基金认真纳入国度层面的顶层瞎想。回来来看，从2015年到2025年，政府投资基金迎来十年焕发发展，尤其是在近几年，仍是成为股权投资行业最为挫折的资金源流。但行业发展本人也靠近挑战和问题，比如省、市、区县交流主题基金内卷竞争，基金到期退出难，个别基金市集化进度不及等。
“1号文”的出台为政府投资基金的高质地发展指明航向。文献对“政府投资基金”定位在“聚焦、勾引、撑执、训诫”八字：聚焦首要计策、要点领域和市集弗成充分阐扬作用的薄弱设施，勾引带动更多社会成本，撑执当代化产业体系成立，加速训诫发展新质生产力。而且按照投资标的，将政府投资基金分为产业投资类基金和创业投资类基金。
政策中枢亮点归纳来看，在缔造层面，条目四肢永恒成本、耐性成本发展，合理细目政府投资基金存续期；不以招商引资为看法缔造政府投资基金；严格抑制区县政府缔造政府投资基金；抽象财力、产业资源等缔造基金，注意产能多余和低水平同样成立。
在投资层面，明确指分娩业投资类基金要点投财富业链要津设施和延链补链强链名堂，创业投资类基金着力投早、投小、投永恒、投硬科技；省级政府加强腹地区基金统筹料理，注意同样投资和无序竞争；饱读动取消基金及料理东说念主注册地限度；饱读动镌汰或取消返投比例。
在料理与窥探层面，指出要已毕政府开拓、市集化运作和专科化料理的有机联合；以实缴出资或践诺投资金额为计费基础，合理细目计提尺度；健全基金绩效料理；饱读动建立以尽责合规包袱豁免为中枢的容错机制。
在退出层面，拓宽基金退出渠说念，饱读动发展私募股权二级市集基金（S基金）、并购基金等；探索简假名堂退出过程，优化政府投资基金份额转让业务过程和订价机制。
所在积极反馈出台最新料理办法
“1号文”出台后，山西、黑龙江、福建、浙江、广东、上海等多地出台最新政府投资基金料理办法。这是将把“1号文”落到实处的挫折举措，也利于构建酿成“1+N”的轨制体系。
梳理各所在料理办法不错看出，各地在中枢原则上与国办“1号文”保执高度一致，尤其是在严禁新增所在政府隐性债务、坚执市集化运作、注意同质化竞争等底线条目上。
在尊重共性逻辑的基础之上，各地也在进行互异化探索。LP投顾关系分析著作指出，在国办“1号文”的宏不雅框架下，所在政府笔据自身经济结构、财政智商与治理传统，探索出三种互异化的料理样式：
一是，以黑龙江为代表的“汇注联合指挥样式”，强调省级层面的资源整合与计策抑制；二是，以上海、山西为代表的“联合平台料理样式”，通过指定国有金融控股集团四肢料理平台，已毕专科化与领域化运营；三是，以浙江、广东为代表的“协同生态系统样式”，侧重于通过信息分享与政策开拓，构建更为天真和市集化的基金生态。
从中央到所在政策的出台落地，政府投资基金愈发防备存量基金的整合优化、擢升着力。
比如，2025年3月，《山西省政府投资基金料理办法》阅兵出台。文献指出，政府投资基金通过发起新设、整合划转等神志建立母基金集群，笔据撑执标的和投资领域不同，分为产业基金群、创投天神基金群、功能基金群；饱读动股东基金整合重组，增强领域效应，更好服务政策筹画。对因穷乏产业基础、资源天赋等导致政策效应不明显或募资、投资进展慢慢的基金，股东其通过优化投向等神志积极擢升着力。
2025年6月，甘肃印发的《对于促进政府投资基金高质地发展的扩充意见》指出，股东基金整合优化。对因穷乏产业基础、资源天赋等导致政策效应不明显或募资、投资进展慢慢的基金，股东其通过优化投向、市集化退出等神志积极擢升着力。各级财政部门负责联合料理本级政府投资基金，严控新设基金，股东优化整合已设基金，明确告成料理或委用料理的责任分辩，强化联合运作料理。
一方面是存量基金的整合优化，一方面，当政府投资基金弱化招商引资功能，也影响所在缔造政府开拓基金的积极性。再加上县级政府严控新设基金等成分，新设基金的步骤正在放缓。
笔据《2025上半年中国母基金全景证明》及全年行业统计，所在政府投资基金新设热度显赫降温。2025年上半年新发起政府开拓基金31 只，领域798.04亿元，与2024年同期比拟，新设领域降幅达 66%，这种降温的态势联结全年主导阶段。
所在政府投资基金与国度级基金酿成互补
从具体新设基金情况来看，21世纪创投不时院统计发现，从2022年下半年到2024年，深圳、上海、广州、安徽、江西、重庆、杭州、湖南等多地，曾接连通过对现存存量优化整合或新缔造的神志，酿成千亿领域的政府投资基金。
2025年以来，所在政府投资基金在缔造神志上呈现出愈加求实的趋势。人人不再单纯追求单支政府投资基金的超大领域，而是选拔多支领域适中、定位分明的“基金群”样式，已毕精确滴灌。
梳理来看，从2024年到2025年，具有代表性的政府投资基金包括：2024年7月，上海三大先导产业母基金亮相，出资额揣摸890.03亿元；当年8月，四川省产业投资开拓基金发布，母基金首期领域200亿元；
2025年1月，北京市政府投资开拓基金（有限结伙）出资额由1000.1亿元增至2500.1亿元；3月，上海发布上海市产业转型升级二期基金，总领域达500亿元，首期基金100亿元。同期还发布国资并购基金矩阵，总领域达到500亿元以上；12月，广东计策性新兴产业基金成立，注册成本500亿元东说念主民币。
从另一个维度来看，“1号文”第七条提到，“政府出资缔造基金，应由财政部门结合基金缔造情况和财政承受智商，合理细目出资领域、比例和工夫安排”。同期，第二十一条指出，加强政府投资基金风险注意，“不得强制条目国有企业、金融机构出资或垫资”。
这意味着，所在政府出资缔造基金需要确凿由政府本人拿出真金白银。经济相对阐述的长三角、粤港澳大湾区等地政府出资智商会更强，是以依然莽撞看到政府投资基金的经常缔造。对于中西部地区来说，可能政府出资智商莫得那么强，是以新设基金的速率有所放缓。
咱们还发现，各地在策划政府投资基金高质地发展蓝图的过程中，“万亿元”、“5000亿元”的筹画领域表述，仍是出面前官方文献中。
比拟所在政府投资基金的放慢提效，国度级基金在刻下阶段显得更为活跃。2025年12月26日，“航母级”的国度创业投资开拓基金（简称“开拓基金”）认真启动。20年的基金期限，为耐性成本实践立下新标杆。
据悉，开拓基金在国度层面由财政出资1000亿元，在区域基金、子基金层面积极饱读动社会成本参与，将酿成万亿资金领域。面前，开拓基金三只区域母基金完成注册，分别落子京津冀、长三角和粤港澳大湾区，每只领域均将进步500亿元东说念主民币。
LP投顾首创东说念主国立波告诉21世纪创投不时院，国度级基金的活跃，体现了国度通过发展创业投资、股权投资，促进科技自立自立、发展新质生产力的决心，这与中央往日两年对创投的嗜好撑执作风是一脉同样的。同期，国度级基金也起到了压舱石的作用，极大促进了创投行业的企稳回升。
21世纪创投不时院统计发现，2025年新成立的国度级基金还有领域596亿元的国度军民交融产业投资基金二期、领域100亿元的服务商业革命发张开拓基金二期等。同期，国度中小企业发展基金二期的缔造决策已获国务院批复，该基金也在筹备缔造的过程中。在2024年，影响力最大的国度级基金为领域3440亿元的国度集成电路产业投资基金三期。
珩昱投资结伙东说念主曹龙告诉21世纪创投不时院，相对于前一阶段各个所在政府道不相谋，所在招商基金相互挖角名堂而酿成内讧天元证券股票注册股票融资_私募开户配资杠杆_股票个股技术分析，对于国度举座而言是存在资源糜掷的。而由国度在举座层面进行顶层瞎想和安排，统筹全局进行一体化创投开拓基金布局，既不错站在更高的维度统领全局，已毕资源优化竖立，也有不错更好地诈欺政策器用，开拓新质生产力的发展。
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